ECB: Bergerak Ke Fungsi Reaksi Baru - Deutsche Bank

Menurut analis Deutsche Bank, Mario Draghi tetap menjadi indikator kebijakan ECB terbaik saat ia mempertajam pesan dovish di Sintra dan kemarin ia membujuk Dewan untuk mengambil langkah signifikan menuju penyampaian pesan ini.

根据德意志银行分析师的说法，当他在辛特拉强化鸽派信息时，马里奥德拉吉仍然是欧洲央行最好的政策指标，昨天他说服董事会采取重要措施传递这一信息。

Kutipan Utama

主要报价

Seperti yang kami duga, upaya untuk memperkuat komitmen terhadap stabilitas harga dengan meningkatkan simetri target inflasi memainkan peran penting. Evolusi fungsi reaksi ini hanya satu elemen dalam komunikasi hari ini.

正如我们所料，通过提高通胀目标的对称性来加强价格稳定承诺的努力发挥了重要作用。这种反应功能的演变只是今天沟通中的一个因素。

Dewan juga secara resmi mendukung set lengkap opsi kebijakan dengan menugaskan Komite untuk mempelajari kemungkinan pelonggaran lebih lanjut dengan menggunakan tarif/mitigasi, pembelian aset, dan forward guidance. Seperti yang diharapkan, kami menuju paket pelonggaran kebijakan pada bulan September.

董事会还正式支持一整套政策选择，指定委员会通过使用关税/缓解，资产购买和前瞻指导来研究进一步宽松的可能性。正如预期的那样，我们9月的政策宽松计划。

Namun, komunikasi kebijakan terbaru adalah kisah dua bagian. Dalam penyimpangan dari norma, pernyataan Keputusan Kebijakan digunakan untuk menyampaikan pesan kebijakan utama. Ada peluang bagi Draghi untuk memperkuat nada dovish dalam konferensi pers, tetapi T&J tidak mencapainya. Jika ada, efeknya sebaliknya. Dalam arti itu, Draghi hanya setengah menyampaikan pada Sintra. Dia sekarang memiliki tujuh minggu untuk meyakinkan Dewan untuk tetap bersamanya dan memberikan paket pelonggaran yang cukup kuat. Mengingat kekuatan bujukannya, kami tidak meragukannya.

然而，最新的政策沟通分为两部分。在偏离规范时，政策决策声明用于传达主要政策信息。德拉吉有机会在新闻发布会上加强鸽派的基调，但是T＆J没有达到这个水平。如果有，效果则相反。从这个意义上说，德拉吉只有一半交付了辛特拉。他现在有七个星期的时间来说服董事会与他保持联系并提供强有力的宽松待遇。鉴于他的说服力，我们对此毫不怀疑。

“Kami sedikit memperbarui harapan dasar kami untuk apa yang akan diumumkan ECB dalam beberapa bulan mendatang. Kami terus mengharapkan penurunan suku bunga deposito 10bp dan tingkat pada bulan September dan penurunan 10bp pada bulan Desember.”

“我们略微更新了对欧洲央行未来几个月宣布的基本预期。我们继续预计10个基点的存款利率和水平会下降在9月和12月下降了10个基点。”

“Pembelian aset bersih baru yang kami anggap sebagai perkiraan tetapi tidak ada dalam garis dasar kami - kami pikir ECB akan memiliki preferensi untuk memutakhirkan forward guidance terlebih dahulu. Mengingat luasnya pernyataan Kebijakan Keputusan - tanda kekuatan persuasi Draghi - dan sinyal mengkhawatirkan di sisi eksternal ekonomi dari data IMP dan IFO terbaru dan sensitivitas ECB untuk ini, termasuk jaringan baru pembelian aset dalam tampilan dasar kami untuk bulan September.”

“购买我们认为是估算但不在我们基线的新净资产 - 我们认为欧洲央行将优先更新鉴于决策政策声明的范围 - 德拉吉有说服力的表现 - 以及最新的IMP和IFO数据和EC敏感度对经济外部的警示信号，提前进行预先指导为此，包括在9月份的基本观点中建立一个新的资产购买网络。”

Kami mengharapkan EUR30milyar per bulan untuk pemisahan minimum 9-12 bulan secara merata antara aset publik dan pribadi. QE baru masih merupakan hal yang paling mungkin. Jika data dan peristiwa mengejutkan naik sementara itu, ECB bisa menunda elemen paket pelonggaran ini.

我们预计每月300亿欧元，公共和私人资产之间的最短间隔时间为9-12个月。新QE仍然是最可能的事情。如果数据和令人震惊的事件同时增加，欧洲央行可以延迟这个宽松的包元素。