Federal Reserve Menjaga Pilihannya Terbuka

Dua pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve dalam beberapa bulan telah memenuhi harapan pasar untuk tindakan dan akan memberikan waktu bagi para gubernur untuk menentukan apakah siklus pengurangan penuh dijamin. Proyeksi ekonomi bank dan FOMC yang terpecah mengindikasikan bahwa para anggotanya tidak yakin bahwa pemotongan suku bunga lebih dibutuhkan sekarang.

Data ekonomi yang umumnya positif dalam enam minggu sejak pertemuan Fed terakhir dan ketenangan dalam sengketa perdagangan China AS dan dimulainya kembali perundingan pada Oktober telah menghilangkan penyebab langsung pelonggaran lebih lanjut.

Pandangan optimis dewan tentang ekonomi tercermin dalam estimasi yang direvisi untuk PDB tahun ini yang naik dari 2,1% menjadi 2,2%. Penyesuaiannya kecil tetapi datang setelah dua tingkat kehati-hatian menurun yang menunjukkan bahwa ketakutan The Fed mungkin telah dilebih-lebihkan.

Dana Fed sekarang diperkirakan 1,9% sampai akhir tahun 2020. Dengan kisaran target 1,75% -2,00% setelah pemotongan 25 basis poin kemarin, itu berarti tidak ada pergerakan suku bunga untuk 15 bulan ke depan.

Ketua Powell memperkuat pandangan positif dari Bahan Proyeksi yang mencatat bahwa “Kami mengharapkan ekonomi untuk berkembang dengan kecepatan sedang,” dan “Konsumen telah menghabiskan pada klip yang sehat”.

Perlambatan penciptaan lapangan kerja tahun ini, dari 245.000 di rata-rata tiga bulan non-farm payroll pada Januari menjadi 156.000 pada Agustus tampaknya tidak mengkhawatirkan para gubernur. Jika ada kekhawatiran serius bahwa pasar tenaga kerja memudar, sangat kecil kemungkinan dewan akan menunda pemotongan berikutnya.

Reuters

Memang proyeksi menunjukkan pengangguran yang tersisa di bawah 4,0% hingga akhir 2022, dengan 3,7% tahun ini dan selanjutnya, 3,8% pada tahun 2021 dan 3,9% pada tahun 2022. Klaim pengangguran awal, yang telah mendekati posisi terendah lima dekade selama lebih dari setahun, mendukung perasaan pasar tenaga kerja yang ketat. Inflasi PCE inti diperkirakan 1,8% tahun ini, 1,9% pada 2020, dan 2,0% pada tahun berikutnya.

Kebijakan suku bunga Fed yang agak tidak biasa untuk dua pertemuan terakhir tidak didasarkan pada kinerja ekonomi AS tetapi pada risiko ekspansi dari kebijakan perdagangan dan ketidakpastian Brexit dan perlambatan umum dalam pertumbuhan global. Dalam hal ini para gubernur mencerminkan komunitas bisnis khususnya di bidang manufaktur yang sebagian besar telah berhenti berinvestasi menunggu penyelesaian perselisihan China AS.

Risiko perdagangan itu tidak hilang bahkan jika itu saat ini dalam kondisi surut dan pernyataan FOMC mengatakan, seperti yang terjadi pada beberapa pertemuan, bahwa dewan akan bertindak seperlunya untuk mempertahankan ekspansi.

Karena ekonomi AS tidak melemah secara berarti dari ancaman perdagangan, sulit bagi para gubernur untuk mengetahui dampak kebijakan saat ini. Suara 7-3 mencerminkan dilema itu. Pada pertemuan Juli, Eric Rosengren dari Boston dan Esther George dari Kansas City memilih untuk membiarkan suku bunga tidak berubah dan James Bullard dari St. Louis mendukung pemangkasan 50 basis poin.

Yang disebut dot plot perkiraan suku bunga dari anggota yang memilih dan tidak memilih menggambarkan divisi yang sama. Lima mengindikasikan bahwa mereka berpikir The Fed telah melakukan sesuatu terlalu banyak, tujuh mengindikasikan Fed melakukan terlalu sedikit dan lima lainnya menunjukkan responsnya tepat sasaran.

Untuk beberapa bulan ke depan data akan kembali memiliki fokus. Jika informasi ekonomi tetap seperti penurunan suku bunga pada akhir Oktober adalah tidak mungkin, kendati demikian keseluruhan kebijakan dan risiko bias terhadap akomodasi. Statistik terbaru, produksi industri yang naik 0,6% pada bulan Agustus dan perumahan mulai cenderung ke arah pertumbuhan yang kuat dan penjualan ritel telah kuat.

Reuters

Setelah menekankan kestabilan tingkat suku bunga untuk saat ini, akan diperlukan kemunduran serius dalam hasil ekonomi AS atau eskalasi dalam konflik perdagangan bagi The Fed untuk memotong dalam enam minggu.

Komentar Ketua Powell dengan hati-hati menjaga opsi kebijakan The Fed tetap terbuka, berharap mereka tetap demikian untuk beberapa waktu.