AS: Manufaktur Belum Mencapai Terendah - ABN AMRO

Bill Diviney, ekonom senior di ABN AMRO, mencatat bahwa IMP manufaktur ISM AS turun ke level terendah 10-tahun pada bulan September, dan di 47,8, sekarang tepat di atas level 46,3 yang tercatat pada bulan terakhir resesi 2008-9.

Kutipan Utama

Detailnya tidak kalah memprihatinkan, karena indeks pesanan baru ke-depan stabil pada level-level yang cukup lemah (47,3), sementara indeks ketenagakerjaan turun ke 46,3 (dari 47,4), mengindikasikan perlambatan lebih lanjut dalam payrolls manufaktur - sektor ini telah bertanggung jawab atas sebagian besar penurunan pertumbuhan tenaga kerja dalam beberapa bulan terakhir (kenaikan nonfarm payrolls melambat dari rata-rata bulanan +223 ribu di tahun 2018, ke +158 ribu di tahun ini sampai saat ini).

“Pesanan ekspor baru memberikan gambaran yang lebih suram - di 41,0, indeks lebih rendah daripada selama periode resesi pra-2008.”

“Ketika perlambatan dalam manufaktur dengan sendirinya tidak akan mendorong AS ke dalam resesi, kami berharap efek tidak langsung akan mendorong perlambatan yang lebih luas, terutama melalui pertumbuhan tenaga kerja yang lebih rendah. Kami memperkirakan pertumbuhan payrolls akan melambat lebih jauh dalam beberapa bulan mendatang, dengan rata-rata bulanan mungkin turun di bawah +100 ribu pada tahun 2020.”

“Dikombinasikan dengan berlanjutnya kelesuan dalam investasi (yang ditunjukkan oleh indeks pesanan baru jika bisa intensif) dan belanja pemerintah yang lebih lemah, kami memperkirakan pertumbuhan PDB kuartalan tahunan lambat ke tingkat di bawah tren 1-1,5% pada kuartal keempat 2019/kuartal pertama 2020.”

“Karena itu kami memperkirakan penurunan 25bp pada pertemuan FOMC Oktober dan Desember, dengan the Fed jeda pada tahun 2020. Sementara itu OIS forward menilai satu penurunan tahun ini, dan satu penurunan di 2020.”