Pesta Euforia Aset Berisiko Menuju Akhir—Waspadai Koreksi di Kuartal Ketiga

Laporan Non-Farm Payroll (NFP) terbaru menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja Amerika Serikat masih sangat solid, sementara indeks NMI dari ISM menegaskan bahwa sektor jasa masih menjadi penopang utama bagi perekonomian AS yang terus memanas. Ketika pasar dibanjiri dengan berita positif, ini justru bisa menjadi tanda bahwa pasar keuangan telah memasuki fase euforia yang berlebihan, di mana aset berisiko bisa kehilangan kendali. Kenaikan indeks saham makin cepat, memompa adrenalin investor.

Dari sudut pandang siklus ekonomi jangka menengah hingga panjang, kami percaya bahwa pasar tengah memasuki fase koreksi. Dalam skenario ini, dolar AS menjadi satu-satunya aset yang berpeluang unggul, mengingat posisinya saat ini sudah dinilai terlalu murah. Titik terendah mungkin belum terjadi hari ini, namun tren pembalikan sudah mulai terlihat jelas.

Berikut ini adalah analisis berdasarkan laporan ekonomi makro yang dirilis pada 3 Juli, yang memperkuat keyakinan kami terhadap potensi penguatan dolar.

1. Data Ketenagakerjaan Memberikan Kejutan Positif – Pasar Tenaga Kerja Stabil Menenangkan Sentimen Negatif

Laporan NFP terbaru memicu kembali gairah investor untuk mengambil risiko, meski sebelumnya sentimen pasar terganggu oleh isu tarif Trump dan kebijakan suku bunga tinggi dari The Fed. Namun, data aktual bulan Juni yang menunjukkan penambahan 147.000 pekerjaan dan tingkat pengangguran 4,1% berhasil menggeser narasi pesimistis menjadi lebih netral.

Gambar 1. Data Non-Farm Payroll & Tingkat Pengangguran; Sumber: BLS

Survei Manajer Investasi Global (FMS) dari Bank of America pada bulan Juni, yang mencakup 200 manajer investasi dengan total dana kelolaan sekitar USD 523 miliar, menunjukkan bahwa 49% dari mereka memperkirakan ekonomi AS akan mengalami “hard landing” setelah diberlakukannya tarif. Pada saat itu, indeks saham berada di titik terendah. Namun tiga bulan kemudian, seiring mencairnya ketegangan dagang antara AS dan Tiongkok, proporsi yang memprediksi soft landing dan bahkan no landing mulai meningkat. Ini menandakan perubahan arah ekspektasi pasar.

Gambar 2. Pandangan Manajer Investasi FMS terhadap Prospek Ekonomi AS Bulan Juni; Sumber: BofA

Dengan data ketenagakerjaan yang kuat, kami memperkirakan bahwa pada survei bulan Juli, persentase manajer yang memperkirakan “no landing” akan melebihi 38% yang tercatat pada Januari.

Faktor pendorong utama dari euforia FOMO ini adalah manajer investasi FMS yang sebelumnya kekurangan eksposur terhadap pasar modal AS dan sekarang terdorong untuk melakukan pembelian kembali secara agresif.

Menurut data historis selama 20 tahun terakhir, alokasi dolar saat ini berada pada 2,5 deviasi standar di bawah rata-rata—terendah dalam sejarah. Alokasi saham AS pun 1,8 deviasi di bawah rata-rata. Hal ini mencerminkan sikap konservatif manajer investasi terhadap dolar dan saham AS, dengan dana bergeser ke aset defensif dan pasar lain. Namun, setelah rilis NFP yang solid, mereka kini memiliki dasar yang kuat untuk rebalancing portofolio kembali ke aset dolar.

Gambar 3. Z-Score Alokasi Aset Manajer Investasi FMS; Sumber: BofA

2. Indeks NMI ISM Juni Pulih – Optimisme Meningkat, Tapi Waspadai Potensi Puncak Momentum

Indeks NMI sektor jasa dari ISM untuk bulan Juni kembali naik ke zona ekspansi di 50,8, menunjukkan peningkatan signifikan dalam aktivitas bisnis dan pesanan baru masing-masing sebesar 4,2% dan 4,9%. Ini menegaskan bahwa sektor jasa masih memainkan peran penting dalam mendorong pertumbuhan ekonomi AS.

Gambar 4. NMI ISM Sektor Jasa AS Bulan Juni; Sumber: Laporan ISM

Namun, kami mencatat anomali: meskipun data ketenagakerjaan sangat baik, indeks PMI dan NMI tidak meningkat secara paralel. Ini menimbulkan keraguan apakah kekuatan pasar tenaga kerja dapat berlanjut. Pertanyaan besar adalah: bisakah laporan sekuat ini terus berulang bulan depan？

Jika tidak, bisa jadi aset berisiko saat ini sudah overbought—dan inilah hal yang perlu dicermati investor dalam beberapa minggu ke depan.

Perlu dicatat, pemulihan tren dolar masih bergantung pada pembelian kembali aset dolar oleh manajer investasi. Jika ini terjadi, maka mata uang non-dolar akan tertekan, termasuk pasar negara berkembang dan komoditas.

Jika fase penurunan utama harga emas dimulai dari sini, kemungkinan besar tidak akan ada rebound yang berarti dalam waktu dekat.

Analisis Teknikal Emas

Sinyal candlestick bearish engulfing pada grafik harian menandakan pembalikan tren ke arah bawah. Strategi disarankan: fokus pada posisi jual (short). Level resistensi Fibonacci jangka pendek berada di 3332 / 3338 / 3344—area ini dapat digunakan untuk masuk posisi secara bertahap.

Target penurunan berada di 3277. Stop loss disarankan pada 3350, dengan batas risiko maksimal 5–10% dari total posisi.

• Support: 3311 / 3277

• Resistance: 3332 / 3338 / 3344

Peringatan Risiko: Semua pandangan, analisis, harga, dan informasi lain dalam artikel ini bersifat komentar pasar umum dan tidak mencerminkan posisi resmi platform ini.