不祥事まみれもＬＩＢＯＲは死なず、複数の指標金利併存の時代到来か

スキャンダルにまみれてしまった指標金利、ロンドン銀行間取引金利（ＬＩＢＯＲ）への依存をなくすことは世界の金利市場にとって大きな課題だが、米国でただ１つの代替によって置き換えるのは難しいことが浮き彫りになりつつある。

ＬＩＢＯＲは世界で約350兆ドル（約３京9000兆円）相当の金融商品の基準になっているが、銀行がこの金利を操作していたという不祥事が明るみに出た後、規制当局は指標金利としてのＬＩＢＯＲの採用をやめることを決めた。米国では、連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の委託を受けたグループが、担保付翌日物調達金利（ＳＯＦＲ）と呼ばれるものをＬＩＢＯＲの代替に選んだ。利用は１年前に始まった。

しかし、国際決済銀行（ＢＩＳ）は今年３月に、１つの金利でＬＩＢＯＲの役割全てを代替するのは現実的ではなく望ましくもないとの見解を示した。ＳＯＦＲの場合、操作のリスクはなくなるが、世界の資金調達市場のストレスの度合いを測る指標にはならない。つまり、ＳＯＦＲは他の金利と併存する可能性が高いということになる。

バンク・オブ・アメリカ（ＢｏｆＡ）の米金利戦略責任者、 マーク・カバナ氏は「指標金利としてクレジットリスクが埋め込まれたものを市場は求めるだろう。市場が望むなら、そうした存在をＦＲＢが阻止することができるとは考えにくい」と話した。

具体的に米国でどのようになるかはまだ不明だが、ＬＩＢＯＲ自体を改善するというのも、同金利が依然として債券市場の指標となっている事実を踏まえると理にかなっている。また、ＬＩＢＯＲの管理を行っているインターコンチネンタル取引所のＩＣＥベンチマーク・アドミニストレーション部門は、銀行利回り指数（ＢＹＩ）と呼ばれるもう１つのＬＩＢＯＲ後継候補の概要を公表している。もう１つの選択肢は、1970年代に金利先物市場の誕生に携わったリチャード・サンダー氏が考案した「ＡＭＥＲＩＢＯＲ」。