한국 경제, ‘반짝 성장’ 후 둔화… 원·달러 환율 어디로 갈까?

지난 2월 25일, 한국은행이 기준금리를 0.25% 포인트 인하하면서 2025년 국내총생산(GDP) 성장률 전망도 1.6%에서 1.5%로 낮췄습니다. 한국 경제에 어떤 변화가 발생하여 한국은행이 금리를 인하하면서 동시에 경제 전망을 하향 조정했을까요? 앞으로 한국은행은 어떤 대응을 할까요?

한국 경제 반짝 반등

지난해 12월 산업 생산이 1.7% 증가한 후, 1월에는 전월 대비 2.7% 감소했습니다. 세부적으로 살펴보면, 제조업과 광업 생산이 각각 2.3% 줄었으며, 서비스업은 0.8%, 건설업은 4.3% 감소했습니다. 다만, 공공행정 부문만 예외적으로 2.2% 증가했는데, 이는 정부 지출 확대의 영향을 받은 것으로 보입니다. 소비 지표도 부진한 흐름을 보였습니다. 지난해 12월 소매판매가 일시적으로 증가했으나, 1월에는 전월 대비 0.6% 감소했습니다. 수출입은 반등했지만 기대에는 미치지 못했습니다. 2월 수출은 전년 동월 대비 1.0% 증가하며 1월(-10.2%)보다 개선되었으나, 시장 예상치(3.7%)에는 못 미쳤습니다. 같은 기간 수입은 0.2% 증가했으나, 역시 시장 예상(2.6%)을 밑돌았습니다. 한편, 제조업 경기의 선행 지표인 제조업 구매관리자지수(PMI)는 1월 50.3에서 2월 49.9로 하락하며 다시 위축 국면(50 미만)으로 돌아섰습니다. 이러한 흐름을 고려하면, 2025년 1분기 한국 경제 성장률은 불확실성이 클 것으로 예상됩니다.

▲ 한국 산업 생산

▲ 한국 수출입

미국의 관세 정책, 한국에 미치는 영향은?

현재 미국의 관세 정책은 중국, 캐나다, 멕시코에 적용되고 있으며, 아직 한국에는 직접적인 영향을 미치지 않고 있습니다. 그러나 트럼프 대통령의 발언을 고려할 때, 오는 4월 2일 ‘상호 관세’ 정책이 추진될 가능성이 있습니다. 만약 관세가 부과된다면, 한국의 수출입 환경도 불확실성이 커질 것으로 보입니다. 2023년 한국 경제 데이터를 보면, 상품 및 서비스 수출이 GDP에서 차지하는 비중이 89%에 달하며, 이 중 상품 수출 비중은 38.5%입니다. 특히 반도체와 자동차 산업이 핵심 수출 품목입니다. 일부 투자은행들은 한국의 GDP 성장률을 1분기 0.3%, 2분기 1.1%, 3분기 1.6%로 전망하고 있습니다. 다만, 이러한 전망은 한국은행이 지속적으로 금리를 인하하고, 한국 정부의 정치적 불안정성이 해소되어 재정 부양책이 시행된다는 가정하에 이루어진 것입니다.

한국은행의 통화정책과 정부의 재정정책, 불확실성 여전

현재 미국의 약(弱)달러 정책이 원화의 추가 약세를 억제하면서, 한국은행이 금리 인하를 지속할 수 있는 여건을 조성하고 있습니다. 시장에서는 올해 한국은행이 추가로 세 차례(각각 0.25%포인트) 금리를 인하할 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 원·달러 환율이 금리 인하 및 관세 영향으로 지속 상승할 경우, 한국은행이 금리 인하를 중단할 가능성도 존재합니다. 이 경우, 경기 부양의 역할은 한국 정부의 재정 정책이 대신하게 될 것입니다. 특히 3~4월 헌법재판소에서 심리 중인 윤석열 대통령 탄핵 심판이 중요한 변수로 작용할 전망입니다. 현재 윤 대통령은 구속에서 풀려났으며, 탄핵 심판 결과는 3월 중 나올 가능성이 큽니다.

원·달러 환율, 추가 상승 가능성

최근 한국은행의 금리 인하에도 불구하고, 트럼프 대통령의 관세 정책 추진과 미국 정부의 구조조정 영향으로 미국 소비자 신뢰지수와 개인 소비가 하락하면서 원·달러 환율은 1,425~1,470원 사이에서 등락을 거듭하고 있습니다. 한국은행의 금리 인하 속도가 미 연준(Fed)보다 빠르고, 한국이 관세 리스크에 노출될 경우 원화 약세가 더욱 심화될 가능성이 큽니다. 만약 원·달러 환율이 1,485원을 돌파하면, 1,500~1,525원까지 추가 상승할 가능성이 있습니다. 다만, 트럼프 대통령의 정책 추진이 미국 내에서 제동이 걸릴 경우, 또는 미국이 약달러 정책을 지속할 경우 달러화가 약세로 돌아서면서 원·달러 환율도 하락할 가능성이 있습니다.

▲ 달러-원 환율 추이 (주간)

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