ПРОГНОЗ-ЦБР понизит ставку, вернувшись к традиционному шагу 25 б.п

Елена Фабричная, Андрей Остроух

МОСКВА (Рейтер) - Российский Центробанк в пятый раз подряд снизит ключевую ставку на заседании в пятницу, вернувшись к привычному шагу в 25 базисных пунктов, реагируя на существенное замедление инфляции, считает большинство аналитиков, и их уверенность выросла за последние дни.

Согласно опросу, проведенному Рейтер в понедельник, 22 из 30 экспертов ожидают снижения на 25 базисных пунктов до 6,25%, шесть аналитиков не ждут изменения ключевой ставки, и два инвестбанка предполагают сокращение сразу на 50 базисных пунктов до 6,00%, но не очень уверенно.

“Большинство факторов голосуют за снижение ставки обеими руками: инфляция, инфляционные ожидания, волатильность рубля и рисковый фон (измеряемый значением 5-летнего CDS на Россию) находятся на многомесячных минимумах, бюджетная политика консервативна и останется таковой в будущем... При этом ястребиный настрой ФРС может охладить оптимистичный настрой ЦБ РФ. В этой связи снижение ставки на 25 б.п. представляется взвешенным решением”, - написал по электронной почте Станислав Мурашов из Райффайзенбанка.

Годовая инфляция в ноябре замедлилась до 3,5% с 3,8% в октябре, оказавшись чуть ниже консенсус-прогноза аналитиков.

Инфляционные ожидания населения в ноябре снизились до 8,3% с 8,6% в октябре, за всю историю наблюдений только в апреле прошлого года оценки наблюдаемой и ожидаемой инфляции были ниже текущих.

ЦБР с июня снижал ставку трижды по 25 базисных пунктов и на октябрьском заседании - сразу на 50 базисных пунктов, доведя ее до 6,50%.

“Недельная статистика за 3-9 декабря будет очень важна. Если цены опять не изменятся, то значительно вырастет вероятность того, что по итогам года инфляция будет ниже 3,2%, то есть ниже нижней границы прогнозного коридора ЦБ. В этом случае вполне возможно снижение ставки на 50 б.п. Если же недельная инфляция составит 0,1%, можно ожидать снижения ставки на 25 б.п.”, - сказал Рейтер главный экономист Сбербанка Антон Струченевский, угадавший октябрьское решение регулятора понизить ставку сразу на 50 б.п.

Не отказывается от своих прежних прогнозов и Goldman Sachs, ожидая, как и Сбербанк, сокращения ставки в пятницу на 50 базисных пунктов до 6,00%.

“Однако учитывая что последнее снижение инфляции не было достаточно сильным, чтобы вызвать пересмотр прогноза ЦБ РФ, и недавние данные о росте экономики показали некоторое восстановление, наша уверенность в снижении на 50 б.п. (а не на 25 б.п.) является низкой”, - говорится в свежем обзоре Goldman Sachs.

Глава ЦБР Эльвира Набиуллина несколько раз заявляла, что остается некоторый потенциал для дальнейшего снижения ключевой ставки с текущего уровня 6,50%, и регулятор в декабре будет оценивать целесообразность такого шага.

“Банк России после последнего решения в коммуникации отчетливо давал сигнал о том, что потенциал снижения сохранился. Сейчас, на наш взгляд, ничего не мешает этот потенциал реализовать”, - сказала Софья Донец из Ренессанс Капитала, ожидая шага в 25 б.п.

ЗА СОХРАНЕНИЕ

Выбирая между снижением на 25 базисных пунктов и сохранением ставки на декабрьском заседании, регулятор предпочтет не менять ставку, поскольку волатильность курса рубля может резко усилиться в конце года, считает пятая часть опрошенных Рейтер экспертов.

При этом их число было больше до выхода последних данных об инфляции, ее замедление заставило двух человек поменять прогнозы в пользу понижения на 25 базисных пунктов.

“Стремительное замедление инфляции, безусловно, дает ЦБ больше возможностей для маневра в денежно-кредитной политике... Тем не менее мы по-прежнему ожидаем, что ЦБ воздержится от каких-либо изменений ставки на ближайшем заседании, поскольку инфляционный тренд начнет меняться на горизонте 3-5 месяцев, и к концу следующего года ИПЦ, по нашим оценкам, может вернуться к 3,8%”, - сказал Владимир Тихомиров из БКС.

Еще одна важная причина паузы в снижении ставок в этом месяце, по его мнению, связана с высоким уровнем волатильности на мировых рынках и с традиционным всплеском спроса на иностранную валюту на внутреннем рынке во второй половине декабря.

Запланированное на 11 декабря рассмотрение в Сенате США законопроекта, который может запустить новые жесткие санкции против России, также грозит ростом волатильности.

“В динамике инфляции (месяц к месяцу) наметился разворот после длительного периода весьма низких темпов роста цен с мая. В ноябре месячная инфляция составила 0,3%, то есть приблизилась к темпам, соответствующим 4% в годовом выражении. Предыдущие снижения ставки начали приносить свои плоды. На этом этапе крайне логично оценить эффекты предыдущих действием, прежде чем дополнительно снижать ставку”, - считает Татьяна Евдокимова из Nordea, которая, однако, по-прежнему видит пространство для снижения ставки до 6% в 2020 году.

Благодаря изменению графика на 2020 год следующее заседание ЦБР будет также опорным. Оценив эффект от снижения ставки на 125 базисных пунктов за июнь-октябрь 2019 года, в феврале регулятор может продолжить цикл смягчения политики, но в следующем году его масштаб будет уже более скромным, чем в этом, заключают эксперты.