人为推动需求增长 阶段性筑底明显

从2018年11月开始，天然气价格从最高位4.96附近回落，总体一直处于下跌态势，从全球LNG流动情况不断得到改善，说明定价机制的限制对天然气价格的影响是在不断减小的。我们综合判断天然气价格目前正处于筑底阶段，随着自然需求不断增长，价格将会出现反弹。

全球需求平稳增长

2019年市场预计需求会进一步增长到3.4亿吨左右，但因美国天然气产量的迅速增加，全球天然气总体供给将略微超过需求。在全球经济持续分化的过程中，原油需求持续疲软的状态下，天然气市场需求反而平稳增长，很明显这并不是因社会经济的发展推动天然气市场需求增长的结果。主要理由有以下两点。一：2018年全球天然气需求增长最为迅速的无疑是中国，占据LNG进口总量将近45%；二：另一个需求增长较为迅速的是OECD组织内国家，特别是美洲地区。OECD和中国天然气出现迅速增长的原因都在于气候变暧，其中最为明显的是中国的煤改气工程。另外欧洲地区天然气供需总体小幅增长，欧洲地区截至2018年小幅增长1.2%，北溪二号管道运输线路的建设说明俄罗斯将会进一步增加对欧洲地区的供给。日本虽然处于高寒地区，但截至2018年，天然气市场总体需求出现下降。综合上述，全球天然气市场虽然总体平稳增长，但并不是因自然经济发展推动的结果。

图示：液化天然气运输船

替代品竞争定价机制

2018年天然气价格从高位4.96附近开始回落，我们注意到原油价格也是从2018年12月初开始从低位反弹，如果了解天然气市场的定价机制，我们不难理解，它们出现负相关的走势不是偶然事件。目前天然气定价机制还有一大难点在于远期和流动的定价仍未完善，这也是限制天然气价格涨跌的重要原因。另一方面就是我们所提到的天然气和原油存在况争关系，主要表现在轻化工产业和民用产业方面，随着天然气合成产品的迅速增加，并在家用燃气市场上将会直接取代原油，这对原油市场的冲击不容忽视。

图示：天然气价格日线图

技术分析

综上所述，天然气总体需求将在政府的推动下仍将平稳增长，这对远期天然气价格将会形成支撑，但短时间内并不会反应到市场价格的运行上。从技术面来看，日线级别上天然气已经阶段性筑底成功，但仍将会处于下行震荡区间内波动。