超级财报周开启 留意周三、周四ASML&TSMC

继上周特朗普再度开启地图炮关税扫射后，本周将迎来产业第二季财报发布，我们认为在美元高度贬值下，将有利于美国企业获利增加，以S&P500为例，有45%获利来源来自非美市场。在财报优异表现下，倘若利多钝化、风险资产无法随着利多消息而上涨，投资人必须留意到利多出尽之第三季回调风险。

回调风险原因来自于去化库存，但美国进行库存修正的时间不长，一般来说为3-6个月。在库存修正结束后，接下来就要迎来急单，急单是否具有延续性，我们认为答案是肯定的，主要原因来自于生产力循环进入最后一个阶段：荣景期！

(图一、本周超级财报周；资料来源：Earnings Whispers)

然而，本周超级财报周上半周聚焦在美国银行股表现，我们认为在利率高企且美元贬值问题下，银行股财报获利表现会相对乐观。主要原因是银行类股为传统的资产股，银行端是资产导向型产业，赚钱方式主要来自放贷、投资资产、国际业务(汇兑、手续费、海外分行)。

美元贬值意味着外币兑换回报增加，对美国本土银行来说，如果大量海外资产或海外获利遇到美元贬值，换回来的美元资产会更多，举例来说，美国银行赚取大量的欧元，兑换回美金可以换取更多美金，整体财报表现将会受到汇兑收益。

接着，本周中旬则需关注ASML财报以及TSMC财报。ASML是半导体景气风向球。唯一提供先进EUV光刻机的龙头厂商。未来订单的波动代表产业动态变化。TSMC为半导体制造业领头羊。两者将受制于汇率波动风险而在本季度会有汇兑损失，进而影响毛利率表现。

本次财报会议投资人聚焦的并非汇率影响，主要则着重四大重点：

1.AI芯片订单增长幅度

2.先进制程技术发展

3.资产支出与地域分散

4.地缘政治风险与关税风险

我们认为在本周中旬的财报风险较大，因为当前市场诸多利空都不利于制造业表现。例如美中贸易战、关税纷扰、TSMC暂缓日本建厂计划，转向以美国为优先。现在世界充满太多变化。终端需求续航力能够延续多久都要透过产业释出更新的前瞻指引，这些不确定性确实增添了避险需求。

避险资金进驻黄金，从下图二可观察出，因应未来不确定性增加，我们留意到黄金筹码COT指数投机者减去避险者计算之仓位延续增加，推使黄金价格缓步垫高。

(图二、COT黄金筹码；资料来源：M平方)

黄金技术面分析

黄金小时线技术面观察，当前走势回此前方颈线3356一待，留意小时线是否收反转向上吞没K线形态。确立守线则可进行多方操作。止损建议15美金。黄金于日线级别层面化解双顶形态，当前交易思路应放弃空方观点，将思维转往中性偏多。另外也需关注3336一待支撑位，我们认为当前颈线倘若无法有效提供支撑，则需留意下方3336支撑位，该位之上偏多操作，下破该位则保持空手观望。因为黄金将再次陷入震荡区间。

支撑：3356/3336

压力：3373