歐央行前研究主管警告：年底之前，歐元區可能陷入新一輪衰退

在全球經濟降速的大背景下，許多經濟學家對歐洲經濟頗為擔心。

倫敦商學院經濟學教授，前歐央行研究主管Lucrezia Reichlin在今年年初撰文警告，歐元區經濟正面臨著嚴峻的挑戰。今年年底前，歐元區或將陷入新一輪衰退，這可能將引發歐元區政壇的動蕩。

Reichlin認為，歐元區的政策制定者需要解決歐洲經濟三方面的問題，否則民粹主義政黨可能會贏得即將到來的歐洲議會選舉，屆時歐盟恐將逐漸進入解體進程。

其一，此次經濟增長放緩是暫時性的，還是可能將引發經濟衰退？

其二，如果有發生經濟衰退的可能，政策制定者有什麼手段可以應對這場衰退？

其三，歐洲需儘快處理其長期的結構性經濟問題。

歐洲增長疲軟是衰退的前兆嗎？

Reichlin認為，超過一個季度的GDP增長預測都不是很可信，掌握目前的經濟狀況更為重要。通過分析過去一年的增長預期調整，可以判斷經濟疲軟的持久性。

她指出，本次歐洲經濟降速從2017年三季度開始，已經影響到了歐元區所有主要的經濟體，尤其是德國和意大利。

德國方面的經濟數據和指標都顯示經濟走弱，最早是各類問卷調查釋放負面信號。Reichlin認為，這類數據很及時，然而結果不穩定。不過，近期各類德國經濟數據硬指標出爐，印證了德國經濟在走下坡路，比如工業訂單數量、周轉率、新車註冊等。

另一方面，意大利的經濟趨勢與此相似，不過問題比德國更嚴峻，因為意大利經濟的潛在增長率更低。這意味著，意大利經濟走弱引發技術性衰退的可能性更高。技術性衰退通常是指連續2個季度的GDP負增長。

Reichlin認為，如果以上關於歐洲經濟的一系列負面消息與揣測變成現實，在目前全球經濟降速的大背景下，歐元區可能將在2019年底前陷入一場新的經濟衰退。這距離上一次歐元區經濟衰退結束僅相隔五年多。

如果發生經濟衰退，歐洲政客有何應對手段？

Reichlin預測，如果發生新一輪經濟衰退，它在經濟與金融方面的嚴重程度要低於2008年和2011年。這主要是因為歐元區的金融行業比此前更強健，並且歐元區危機管理的工具比十年前更好。

不過，她警告稱，如果發生經濟衰退，這或將對歐洲一體化進程造成很大的衝擊。歐洲對上次經濟衰退仍心有餘悸，民粹主義在歐洲崛起，因此經濟衰退將給歐洲政壇造成更大的混亂。

她認為，歐洲的政策制定者應當避免2009年的錯誤——在二戰後最嚴重的經濟衰退期間，歐元區各政府尋求促成財政整合。雖然歐元區目前依然沒有一個共同的財政政策來應對經濟下滑或潛在的衰退，不過她樂觀地表示，只要歐元區成員國意願夠強，即使在現有的規則框架下，他們依然可以協調出一個應對衰退的方案。

歐洲長期的結構性經濟問題

Reichlin表示，無論是財政政策或是貨幣政策都無法扭轉歐洲增長下滑的長期趨勢。趨勢性增長放緩對歐元區是很大的問題，因為這使各成員國更難達成合作。如果歐洲一體化繼續無法達成經濟增長和工作機會的承諾，即使成員國知道合作符合戰略性利益，他們合作的難度只會越來越高。

她認為，目前歐洲面臨的經濟挑戰和上世紀90年代不同，也就是歐元區剛剛建立的時候。因此，歐洲需要在各方面實行一定的改革，比如研發、教育以及社會融合等，從而使歐盟對成員國的大多數人民具有吸引力。

歐洲議會選舉馬上就要到來。她建議那些擁護歐盟的政客，儘快拿出應對歐洲周期性經濟下滑及長期趨勢性下滑的方案，否則民粹主義政黨或將占有歐洲議會的主導地位，屆時歐盟恐將逐漸進入解體進程。