美元兌多數新興市場貨幣或有望續漲，美聯儲利率決議、美國非農就業數據或成為關鍵

新興市場貨幣上周走勢回顧：

上周是美元兌多數新興市場貨幣自7月初以來表現最佳的一周。從基本面看，上周美元錄得強勁上漲的同時，聯邦利率基金期貨市場預計美聯儲到今年年底或將有第三次降息的可能性略微降低。此外，美國短期國債收益率也在走高，尤其是在好於預期的美國二季度GDP數據公佈之後。

上周美元這一強勁上漲還傳導到了新興市場上，上周美元兌多數新興市場貨幣上漲。上周美元/新加坡幣與美元/印尼盾分別上漲了0.68%和0.51%。對於新加坡幣而言，在新加坡經濟增長錄得自2012年以來最差水平之後，新加坡幣一直面臨著拋售壓力。儘管上周新加坡核心通脹表現與預期相符，但其整體通脹水平仍然表現不及預期。美元走強疊加新加坡幣走軟推動了美元/新加坡幣在上周走強。

與此同時，上周菲律賓比索也表現出了相當大的韌性。上周美元/菲律賓比索在自2013年以來的上行支撐線附近震蕩，最終收盤幾無變動。從基本面來看，上周菲律賓比索這波強勁上漲或受益於菲律賓央行貨幣委員會委員托倫蒂諾（Bruce Tolentino）的言論，他表示目前“不急於”採取降息行動。

本周新興市場風險來源：美聯儲利率決議、國際貿易局勢

本周新興市場（以及多數新興市場貨幣兌美元的走勢）的重磅風險來源或是本周四北京時間02:00召開的美聯儲7月利率決議。美聯儲或正在為自2008年全球陷入金融危機以來的第一次降息行動做準備。這標志著美聯儲或也準備結束加息周期。美聯儲加息周期在減輕資產負債表壓力之際，也導致了股市在去年面臨拋售壓力，尤其是新興市場。

目前市場對今年股市的樂觀情緒就體現了對美聯儲這一潛在重大轉變的預期。這不僅僅是由於近期美國通脹相較於美聯儲目標水平有所放緩；同時，對國際貿易局勢可能影響全球GDP增長的擔憂也抑制了企業情緒。如果美聯儲在本周的利率決議上如市場預期採取了降息行動，則這或將有助於緩解發展中國家的擔憂，因為他們背負了大量以美元計價的債務。

展望今年年底，問題或變成：相對於市場預期，美聯儲到今年年底可能表現出多鴿派。目前市場預計美聯儲或在本周降息50個基點的可能性仍不是100%。這一情況很大程度將不會發生。不過，值得註意的是，下圖顯示美國近期的經濟數據實際上也沒有經濟學家們預期的那麼疲軟。

如果這種態勢繼續發展下去，美聯儲或找到令鴿派政策傾向降溫的理由。從收益率的角度看，這對美元是個好徵兆；從避險的角度看，如果這引發了避險情緒（與2018年相似），這對美元也是個好兆頭。過去幾周時間里，預計美聯儲或在今年年底前進行第三次降息的可能性持續溫和下跌。如果這一趨勢持續下去，我們或將看到投資者減少多餘的風險敞口。

另一方面，圍繞國際貿易緊張局勢的不確定性或仍是中期市場面臨的一大威脅。隨著目前貿易緊張局勢有所降溫，上周美國總統特朗普表示預計達成貿易協議或需等到2020年美國大選之後。不過，特朗普此前也表示，如果他願意他可以征收更多關稅，這或令本已僵持不下的局面惡化。

考慮到這一點，本周新興市場或也需關註將於本周二召開的全球最大經濟體之間的會談。美國貿易代表及其同僚將遠赴國外以解決貿易緊張局勢。

其他風險來源：美國7月非農就業數據、中國7月PMI

本周需重點關註的經濟數據有：將於周三09:00公佈的中國7月份製造業PMI、非製造業PMI以及周五20:30公佈的美國7月非農就業數據。目前市場預計中國製造業PMI將為49.6。

印尼央行目前正密切關註美元/印尼盾的走勢，預計美國非農就業數據對美元的影響或在很大程度上蓋過印尼7月通脹數據對印尼盾的影響，尤其是當美國薪資可能面臨上升壓力的時候。如果美元/印尼盾後市面臨的上行壓力過大，則印尼央行可能會介入併進行干預。（Daniel Dubrovsky撰，Linda譯）