從稅改失敗到穆迪降級：市場避險資金即將回流？

上週五，美國公佈的消費者信心與通脹預期資料強勁，短線令美股承壓，因市場重新評估美聯儲的利率路徑。但不久之後，市場傳出貿易談判進展的消息，激勵三大指數持續上行，投資者風險偏好短暫回升。

然而就在美股收盤後，穆迪宣佈下調美國主權信用評級展望，市場信心再度受挫。納指100和標普500的ETF分別下跌超1%和0.9%，美債收益率持續刷新日高，黃金雖跌幅收窄但依舊周線收跌，美元回吐部分漲幅。

政策挫敗：稅改“美麗法案”未能通過

值得注意的是，穆迪下調評級的數小時前，眾議院預算委員會否決了共和黨的減稅法案。該法案原計劃延續2017年川普政府的大規模減稅政策，被稱為“美麗大法案”（The One, Big, Beautiful Bill），但因四名共和黨強硬派議員倒戈，與民主黨聯手以21票對16票否決草案。

根據國會聯合稅收委員會的估算，該法案在未來十年將使聯邦赤字增加3.72萬億美元，引發財政可持續性疑慮。這一打擊直接削弱了市場對2026年減稅落地的信心，也說明川普政策路徑並非鐵板釘釘。

【“美麗大法案”（The One, Big, Beautiful Bill） 圖片來源:彭博社】

市場結構：股債金三方陷入僵局

儘管標普500已從上月低點反彈，並收復年初以來的跌幅，但政策與財政雙重不確定性仍是核心壓力來源。

● 股市：高位震盪加劇，缺乏政策明確性支撐機構長期建倉。

● 債市：收益率持續攀升，美債價格連跌三周，創年內最長跌勢。

● 黃金：儘管短線承壓，但隨著評級風險顯現、避險屬性有望再獲青睞。

後市展望：避險資金或將回流

綜合來看，當前的市場情緒進入“凍結期”：稅改失利使得結構性資金難以提前佈局股市；美債收益率與美元雖強，但已接近階段高位；黃金的技術性調整與政策風險疊加，可能成為下一波資金再平衡的受益方。

我們認為，在未來幾個月的企業財報與消費者資料中，財政與貿易政策的不確定性將逐步反映出來。此過程中，部分前期撤出的資金將再次流入避險資產，包括黃金、短債型ETF與抗通脹板塊，重新主導市場節奏。

【黃金價格】

從技術面來看，黃金在相對強弱指標（RSI）接近70後出現回落，價格自3,235美元下滑至3,217美元，短線進入調整階段。然而，下方3,200–3,220美元區間支撐明顯，多頭買盤有望重新進場。若價格能守穩該支撐帶，預計將出現技術性反彈，短線反彈目標關注3,240美元附近壓力位，整體仍屬震盪偏強結構。

壓力:3,248、3,263、3,400美元

支撐:3,200-3,220美元

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