コラム：さえないウーバー上場、ユニコーン企業に冷や水

Robert Cyran

［ニューヨーク １０日 ロイター BREAKINGVIEWS］ - 米配車大手ウーバー・テクノロジーズ(UBER.N)は新規株式公開（ＩＰＯ）を実施して１０日にニューヨーク証券取引所に上場したが、取引初日の株価はさえない動きとなった。

ウーバーに続いてＩＰＯを目指すハイテクセクターのユニコーン企業（企業価値１０億ドル以上の未公開企業）にとって不穏な展開だ。

ウーバー株は、取引が始まってほどなく付いた初値が公開価格を下回り、発行済み株式数に基づく時価総額は７００億ドル程度となった。ウーバーの新規上場は、米ハイテク企業としては２０１２年のフェイスブック(FB.O)以来最大規模だったが盛り上がりを欠き、投資家が選別姿勢を強めている様子がうかがえる。

ウーバーは９日のＩＰＯで設定した公開価格が４５ドルとなり、期待を裏切られた投資家もいた。この公開価格で換算したウーバーの評価額は７５０億ドル前後で、実行済みのストックオプションなどを勘案すると８２０億ドル余りだった。黒字化していたフェイスブックは例外だが、ウーバーも最近の他のＩＰＯと同様に、いつの日か立派に成長して赤字の大海を抜け出すという投資家の信念が頼みの綱となっている。ウーバーは四半期ごとに１０億ほどの赤字を垂れ流している。

クランチベースによると、ウーバーは既に２３件の私募調達ラウンドで２５０億ドル近くの資金を集めているが、上場で８０億ドル近くを新たに調達した。ただ、ウーバーはその赤字体質が投資家心理に悪影響を及ぼしており、同社に先立って３月末にＩＰＯを実施したライバルのリフト(LYFT.O)はその後株価が下落している。

公平を期すために言えば、このところ米株式市場は米中貿易紛争が激化したせいで揺らいでいた。ただ、投資家が安全度を高めたいと考えているタイミングでは、規制当局や従業員といさかいを起こした経歴があり、「現金燃焼」が進むウーバー株の買い手を見付けるのが難しいのは間違いない。

フェイスブックも新規上場後の数週間は株価が低迷した。しかしウーバーの場合は黒字転換への明確な道筋が見えず、新規上場は私募調達ラウンドに応じた初期投資家が利益を確定するのにうってつけの機会に利用されたのではないかとの疑念が浮上するだろう。黒字企業なら新規上場で買い手が見つかるかどうかをそれほど心配する必要はなさそうだ。しかし、シェアオフィス運営のウィーワークのようにコンスタントな資本注入が不可欠な企業は冷たくあしらわれそうだ。

●背景となるニュース

・ウーバーはＩＰＯを実施し、１０日にニューヨーク証券取引所に上場した。ＩＰＯでは公開価格を仮条件（４４─５０ドル）の下限に近い４５ドルに設定して８１億ドルを調達。１０日の初値は４２ドルで、発行済み株式数に基づく株式時価総額は約７００億ドル。