焦点：日銀ＦＧ修正に冷めた見方、手詰まり感意識 海外リスク次第

志田義寧 和田崇彦

实达YoshiYasushi和田隆彦

［東京 ３１日 ロイター］ - 日銀は３１日、政策金利の先行きの指針となるフォワードガイダンス（ＦＧ）を見直したが、市場では冷めた見方も出ている。日銀は７月以降、追加緩和への前傾姿勢を強めながら、現状の金融政策を維持しており、実際の政策運営との間にギャップがあるとみているためだ。政策の手詰まり感を指摘する声も一部には出ている。

[东京31日（路透社） - 日本的银行是31天，前指导是政策利率指引的未来（FG）审查是，而是出于还可以查看已经冷却了市场。日本7月份以来银行，同时加强弯腰进一步宽松，并维持现状的货币政策，而是因为他们看到有实际的政策管理之间的差距。它已经出来了，部分还声音指出政策的胶着感。在

＜当面、何もしないとの見方＞

日銀は３０─３１日開催の金融政策決定会合で、「物価安定の目標」に向けたモメンタムが損なわれる恐れについて、引き続き注意が必要な情勢にあるとして、政策金利に関するフォワードガイダンスの修正を決定した。

日本银行30─31天货币政策会议召开，因担心损害势头“价格稳定目标”，如继续需要注意的情况，以确定利率的正向引导的修改。

具体的には、これまでの「当分の間、少なくとも２０２０年春頃まで、現在の極めて低い長短金利の水準を維持する」を「物価安定の目標に向けたモメンタムが損なわれる恐れに注意が必要な間、現在の長短金利の水準、または、それを下回る水準で推移することを想定」に変更。「現在の長短金利の水準を下回る」という文言を新たに追加することで、政策金利を引き下げる可能性があることを明記した。

更具体地，迄今“暂且，至少直到2020年左右弹簧，水平，以维持目前的极低的短期和长期的利率”，“价格稳定目标对需要注意的是受损的风险，目前多空利率的水平，或改变的假设势头十一五”期间，要保持在它下面的水平。 “低于目前多空利率水平”，由新加入的这句话曾指出，有降低政策利率的可能性。

しかし、市場ではこの修正を疑問視する声が目立つ。シティグループ証券のチーフエコノミスト、村嶋帰一氏は「景況感は底堅く、円高も進んでいない」などとして、「修正する必要性はなかったのではないか」と指摘。別の市場関係者も、フォワードガイダンスがカレンダーベースではなくなったことで「政策を縛るものがなくなった」と批判した。

然而，这个提出质疑的声音拼接架列于市场。花旗集团，东方礼仪村岛先生的首席经济学家指出，“情绪坚挺，日元也没有继续”正因为如此，“或不低于没有必要进行修改。”另一市场人士也正向引导被批评，因为它不再是以“结合的政策不再是”日历。

黒田総裁は「２０２０年春頃」を外した理由について「２０２０年春ごろまでくらいでは終わらない。相当長く現在の低い長短金利、さらにそれより低位の金利もあり得るため変えた」と説明。「緩和方向をより意識して政策運営を行うということを示した」と話すが、市場では「実弾」を打てない裏返しではないかとの見方が少なくない。

黑田总统不结束绰绰有余“在2020年左右弹簧关于用于除去的原因”绕弹簧2020。“显着更长的电流低短期和长期的利率，还比低利率说明也有可能发生变化，”他说。交谈“并更加意识到放松方向的显示进行策略管理，”但是，那是内而外的，你不能键入在市场上“真枪实弹”没有几个视图。

先の市場関係者は「金融政策の手詰まり感が強いことを露呈した。当分の間、何もしないことがメインシナリオだろう」と予想している。

市场参与者的目的是“暴露了货币政策的强烈僵持感。暂时，什么是你不必将是主要情景”预测到那里。

第一生命経済研究の首席エコノミスト、熊野英生氏は「これまで日銀は追加緩和をするぞ、するぞと言って、なかなか実行しなかった」と指摘。「今回は新しいことをしたように見えても、所詮ガイダンスの修正だ」として「追加緩和に近づいたというよりも、遠くなった気がする」との見方を示した。

经济研究的第一生命首席经济学家秀夫熊野先生是“要做到这一点，直到日本央行宽松政策，说那将是相当没有跑，”说它指出。 “这可能看起来是一个新的东西这个时候，毕竟这是指导修改，”“而不是更接近进一步宽松，觉得已经成为遥远的”，他说。

＜現状維持の理由、下方リスク強調との整合性＞

日銀は７月から追加緩和に向けた地ならしをしてきた。７月の声明文では「先行き、物価安定の目標に向けたモメンタムが損なわれる恐れが高まる場合には、躊躇（ちゅうちょ）なく、追加的な金融緩和措置を講じる」との文言を挿入。９月の声明文では「物価安定の目標に向けたモメンタムが損なわれる恐れについて、より注意が必要な情勢になりつつある」と判断を一歩進めた。さらに黒田総裁は会見でも緩和に前向きな発言を繰り返した。

BOJ朝向宽松七月它一直是土方。是七月的一份声明中“未来，如果势头是在没有额外的货币宽松措施对物价稳定，犹豫（犹豫）的目标受损的风险增加，”插入的措辞。 “关于受损的势头在物价稳定目标的风险，更多关注已成为一个需要的情况”在9月的声明晋升为一步的判断。除了黑田东彦总统在会议上反复积极表态缓解。

そして迎えた今回の会合だったが、結局、政策は現状維持となった。黒田総裁は「物価モメンタムが損なわれる恐れが一段と高まる状況ではない」とその理由を説明した。日銀内には海外リスクはあるものの、外需の弱さが内需に波及するまでは至っていないとの見方が多い。

而正是这次会议，庆祝，最终，政策成为现状。黑田东彦先生解释的理由是“该价格上涨势头被削弱的危险是不是更增强状态”。虽然在日本银行海外风险是存在的，也有外需疲软的许多观点还没有达到，直到蔓延到国内需求。 是

黒田総裁は「世界経済の回復は半年くらい後ずれ」しても、世界の成長率は来年には過去の平均値に戻っていくのではないかとの見方を示した。

黑田总统“后移复苏是世界经济的半年左右”，世界的增长率不会在明年将回到平均值的过去这表明认为，无论是。

一方で、海外のリスクがさらに高まっていく可能性があるというのが緩和姿勢を強めた理由だ。

虽然，为什么被强化缓和因为存在将进一步的外国的风险增加的可能性。

日銀内では世界経済について楽観する声はほとんど聞かれない。海外発のリスク要因で株高・円安の流れが変調を来たせば、追加緩和のタイミングが予想以上に前倒しされる可能性もある。

声音是看好世界经济正处于日本的银行几乎没有听说过。如果Kitase现货销售的调节流量和日元疲软中来自海外的风险因素，也有可能进一步宽松政策的时机提前于预期。