¿Qué pasaría si el BBVA no consigue la mayoría del capital del Banco Sabadell？

Se acerca el último paso en la operación de compra del Banco Sabadell por parte del BBVA. La entidad que preside Carlos Torrespresenta a la CNMV su folleto para que, a partir de ese momento, sean los accionistas los que decidan el futuro de ambas entidades.

En el BBVAcreen que la operación,pese a las nuevas condiciones del gobierno, saldrá adelante, mientras que en el Banco Sabadellesperan que los accionistas terminen decantándose por precio. El BBVA tiene hasta pocos días antes de que finalice el periodo de suscripción capacidad para incrementar el precio, algo que fuentes del mercado consideran fuera de toda duda.

Con el precio actual de cotización del Sabadell en el entorno de los 3 euros por acción (último cierre en los 2,928 euros), la prima ofrecida por el BBVA se sitúa en un -13%.

Es decir, que si se acepta a este precio la oferta del BBVA (que establecía un precio un 30% al del mercado el día en el que se presentó la operación) los accionistas estarían perdiendo el 13% de la inversión.

A estos precios aceptar la OPA no parece atractivo, de ahí que el presidente Oliú haya sugerido al BBVA que suba el precio. Es más, en caso de que uno quisiera ser accionista de BBVA en lugar de accionista del Sabadell, lo razonable sería vender las acciones del Sabadell en mercado y comprar las de BBVA.

El proceso será largo

Una vez despejada la incógnita del precio hay que centrarse en las nuevas condiciones que se reflejen en el folleto y que aún no conocemos. Para que la operación llegue a buen puerto, el BBVA tiene que alcanzar más del 50% del capital. La composición accionarial del Sabadell es por todos conocida: algo más del 52% en manos de fondos y el resto en manos de unos 200.000 accionistas minoritarios, de los que el 80% son clientes del banco y aproximadamente un 41% de estos accionistas minoritarios son de Cataluña y Valencia según algunas fuentes.

Si BBVA no consiguiera la mayoría del capital (ya sea un 10%, un 30% o un 45%), solo podría nombrar el número de consejeros que le correspondan a ese porcentaje y, por tanto, no podría hacerse con la mayoría del Consejo del Sabadell, estaríamos ante una operación de participación financiera. Si esto sucediera, ⁠los consejeros deberían de ser independientes y el BBVA tampoco podría nombrar a ejecutivos en el Sabadell porque el gobierno una de las medidas que ha impuesto es la independencia de gestión.

El mercado espera que para mediados o finales del mes de septiembre se hayan disipado las incógnitas de una operación lanzada por sorpresa el 1 de abril del 2024. El BBVA busca crear un banco más sólido y competitivo a nivel europeo, con mayor capacidad de financiación a familias y empresas mientras que el Consejo de Administración de Banco Sabadell consideró que la oferta inicial de BBVA infravaloraba la compañía y no era beneficiosa para sus accionistas y otros grupos de interés.